股票上涨时,财富到底从何而来?

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股票上涨时,财富到底从何而来?

图片:Sam valadi / CC BY

Alex,投资/理财/生活

《现代经济词典》中对财富(Wealth)下的定义是: “任何有市场价值并且可用来交换货币或商品的东西都可被看作是财富。它包括货币不动产所有权,或者是可以分为实物资产和金融资产。

股票,作为财富的一种形式,其显著的一个特点是其波动性非常大。一个原本只有现金、定期存款的家庭,如果拿出其中一部分资金去买一部分股票,那么从此以后,他的家庭财富就陷入了波段之中:只要他所持有的股票哪天处于交易,那么他的资产就随着股票的波动而波动。从此之后,你问这个家庭财富有多少,那你得查一查你问的那一天最近的交易日这个家庭所持有的股票的收盘价位多少。 为什么要选最新收盘价?为什么不选开盘价?为什么不选这一天的均价? 这里的原因,一方面是因为收盘价是最新的价格,离现在时间近,参考意义强,另一方面也带有约定俗成的意思。就我个人来看,最近一天的均价可能更能反应这个股票的价值。 这个股票收盘价的意思是:就今天来说,只要你愿意,你是有机会可以按照这个价格将你手中的股票换成现金的。

那么股票上涨,财富到底从何而来?为什么上涨后大家就觉得自己富有了?是真的财富增值了么?

股价上涨,持有该股票的人确实财富增值了,因为股票财富=最新股价 * 股数。股数不变,股价越高,那财富当然增加了。但是,显然大家都知道,这种财富增值,是有较大不确定性的,因为这个股票今天涨了,明天就可能跌,所以这种财富的增值,和你现金的增加,显然是两个概念,因为现金的增加是确定性的,不用担心会突然蒸发了,而股票财富的增值,今天增加了,明天又可能缩水幅度超过今天增值幅度。

2007 年股市 5000 点时,整个股票市场一片喜气洋洋,因为大家的财富等大幅增值了,几乎每个参与股市的人,都觉得自己财富存在不同程度的升值,有的觉得自己家财翻了好几倍,有的股票配置少的,也觉得自己比以前存款多挣了好多钱,那时候人们不但心情好,而且还爱消费,有的人把股票卖了一部分后去买了房子,所以那个时候股票资产是可以通过现金为媒介转化为其他稳定性更强的资产的。可是再过一年后,大家又开始非常沮丧了,因为当初 10 万元进去,现值只有 5 万元了,一下子觉得自己的财富又缩水了。 所以,股票价格到底值多少钱,其实最简单具说服力的就是:最近的一批人参与交易买卖的人的成交价格,就是股票的价格。举个例子:XX 电器总股份 13.07 亿份,目前的最新市值,就是由 9 月 18 日(最近的交易日)收盘时的那个价格 11.27 来定价的。

为什么 XX 电器最后的价格是 11.27 元?不是 11.32 或者 11.02 呢? 其实可能下一个交易日就出现所说的这种情况了,但是,就今天来说,这个价格的出现,主要是短期的供求关系,我们甚至可以简单理解为就是随机游走;同时,这个价格的出现,和公司的基本面、投资者对公司长期业绩的预期等因素相关,但是就眼前价格来说,这些长期因素是相对次要的。这些基本面因素,从股价的长期走势来说,是主要因素,但是短期不是。

许多人可能会觉得,凭什么总市值 147 亿的 XX 电器是由今天成交量 2.05 亿的资金来决定的呢?这个 2.05 亿的资金占 147 的 2% 的都不到,为什么由他决定?股票每天上下波动,又有什么意义?每天股票成交的存在,没有创造任何有形的财富,有的人什么活不干,通过股票交易就挣到钱,这不是养寄生虫么?

是的,持有的 XX 电视的有公募基金、社保基金、投资公司等机构,还有张三、李四、王二麻子等个人。9 月 17 日是社保、王二麻子、赵六参与交易了,其他大部分持有者都按不动,那不由最新参与交易的人决定,难道还让不参与的人决定?所以交易所的价值就在于,它能够给社会提供这样的公开资讯:今天某某股票最新成交价格是多少,供大家参考。 可能王五一听 11.27,觉得怎么 XX 电器现在跌了这么多,已经严重低估了,正好最近发了工资了,那我赶紧过来买点。所以,下一个交易日,市场上就会多个王五的身影。

那股市到底存在的意义和价值是什么? 最大的价值就是提供了流动性。 简言之就是,让想买的人能买的到,想卖掉股份的人能卖的掉。 反过来想,如果没有股票市场的存在,那么当初 XX 电器一开始发行新股的时候,很可能就不会有人买了:我买这个僵尸干什么呢? 我买了,还不能退给公司,如果我拿在手里,他不分红,那这和废纸好像也没什么区别。 但是,一旦政府或某些公司成立一个专门的股票买卖场所,让想买的人来买,想卖的人来卖,那么我就不怕自己买了过后成为僵尸了。所以,股票二级市场的存在有很大的意义,非常重要的一点就是,只有二级交易市场存在了,一级新股发行市场才会存在,也就是当年希望通过融资让自己发展壮大的公司才能获得投资者的青睐,让投资者愿意出钱投资。

因此,股票的出现是个伟大的发明。他让急需资金的公司有了一个融资途径,通过在一级市场发行新股的方式,来获得投资者的资金。而股票交易所的出现,则让股票所有权的转让畅通无阻,使得担忧的公司发行新股的流动性担忧解除。同时,对于个人来说,你可以用很小的资金,就获得一个公司的股份,成为公司的股东,受益公司的长远发展——几乎可以确定的一点,一个长期保持健康持续快速业绩增长的公司,不可能股价一直不涨处在低位。监管机构对于上市公司严苛的条件,比如公司财务报表的披露、公司治理结构的要求,都非常有利于公司建立现代化的管理流程和治理结构,有利于公司的长远、健康发展。 相比较,如果只有银行存在提供间接融资,或者只有债券融资,那么公司的许多长期的大计划都无法有一个稳定的资金状况,因为银行贷款、发行债券,都是有期限的,往往 5 年以内就要求归还资金,而 5 年满的时候,可能项目发展正处于关键期,却要归还本金,这不是要命么。公开发行股份融资的另一个重大意义在于让上市公司被动或主动的去按照现代的科学的公司治理结构来管理自己公司,让公司被迫的暴露在公众面前,接受股民、媒体的监督。

所以,从这个角度来看,一些不上市的巨无霸企业,我认为是有隐忧的:自律从来就是一厢情愿的事情。个人色彩太浓在某个时期可能是好事,但是长远来看,这种弊端会越来越突出。

我始终任务长远来看,制度比个人更值得信赖,一个公司的公司治理结构和企业文化的沉淀,才是基业长青的关键因素。

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