这里所谓的四大，指的是四大国有资产管理公司（AMC）：东方、长城、信达和华融四家。有的媒体在提到他们的时候会称他们是坏账银行，这自然是因为他们成立之初的主要职能：专门处理不良资产。

1999年，东方、信达、华融、长城四大AMC在国务院借鉴国际经验的基础上相继成立，并规定存续期为10年，分别负责收购、管理、处置相对应的中国银行、中国建设银行和国家开发银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产。当时财政部为四家公司各提供了100亿元资本金，央行发放了5700亿元的再贷款，AMC获准向对口国有商业银行发行了固定利率为2.25%的8200亿元金融债券，并用这些钱向四大行收购1.4万亿元不良资产。

2009年之后，由于政策性任务逐渐完成，四大AMC在此后先后加强了商业化进程。关于转型，2010年的时候，Sohu做了一个专题，可以帮助大家了解多一点背景知识：四大资产管理公司转型

在发展的过程中，四大AMC都开始了各具特色的经营模式：

东方彻底退出非金融类业务，2012年斥资78亿收购了中华联合保险。中华财产保险，在全国财险市场份额占据第四，2012年收入过200亿元，净利27亿元。有一种说法是东方几年内会向保险业务转型。

长城重点服务中小企业，同时将办事处的转型发展作为整个公司可持续发展的基础。2012年，长城有23个办事处年利润过亿人民币。他们也针对中小企业，开发了中小企业财务顾问及不良资产收购综合服务业务和中小企业集合债券（票据）等业务模块。

华融一直走的是大客户路线，近几年签约客户达252家，合作客户1693户，主要是通过与政府、大企业、大集团、大项目、大金融机构的合作关系，获得持续性的客户资源。也因为此，目前华融集团的资产总额3100亿元，超过了此前一直领先的信达资产的资产规模。该公司官网上有一句话颇有亮点：大客户战略取得了明显成效，凸显中国华融「听党的话，跟政府走，按市场规律办事」直面市场的经营特色。

信达的不良资产处置的营收和利润一直领先于其他三家，同时他是四大中唯一一个获准处置地产等非金融类资产，因此能更直接的参与到地产信托之类的项目中去。而且信达是四大中第一个改制并进入战略性投资者的，「至2012年3月，信达资产引入4名战略投资者，包括社保基金入股8%，以及渣打、瑞银、中信资本合共入股8.54%，合计入股103亿人民币。」。8月19日的最新消息，信达向港交所递交了IPO申请，预计融资规模达20亿美金

再看四大AMC的主要业务：

1. 不良资产处理。四大AMC分别对应四大宇宙行，工农建中永远都会有不良资产需要处置，只是2009年之后不再是政策性任务，而是商业化的操作。这一块空间仍然很大，也仍然会是他们很重要的营收利润来源。至于处理不良资产的方式太多，包括且不限于：债务追偿、债转股、资产证券化、资产置换、债务重组、资产拍卖、资产租赁等等。

2. 信托业务。2010年国家新一轮的房地产宏观调控政策出台之后，可谓为AMC提供了丰富的盈利空间，信达能够直接参与房地产项目；而其他三家则通过收购上游信托公司的应收款或者发放所谓的「第二期信托计划」都是AMC参与其中的重要方式，其他模式包括提供过桥资金、增信业务等。

3. 投资银行和直投业务，四大AMC都有自己的券商，而他们下属的投资机构也都为数不少。AMC们在做不良资产加投方面原本就有先天的优势，在处理问题资产的时候，AMC们甚至可以通过内部自身的直接投资，对企业的资产进行重组和经营，并以此实现盈利。而他们多年来在大中型国企和各地政府之间的关系，对他们的股权投资和投资银行业务帮助也很大，四大下属的券商，无论是净资本、营收和利润都位居全国前50。

4.信用评级。目前中国国内没有真正成熟的信用评级公司，而有多年不良资产处置经验的AMC们，资本实力不俗，又具备充足的资产评级人才和债务违约数据库，实在有得天独厚的优势投入这一领域。

5. 实际上四大AMC手中都握有除银行外几乎所有的金融牌照，他们目前所搭建的业务结构，都还包括有期货、金融租赁、保险（华融没有保险业务，但华融旗下有商业银行；东方收购的中华保险占公司利润份额不小）、基金管理等等业务内容。

所以，我们真的不能只以不良资产处理者的身份来单纯看四大AMC们的业务类型和盈利模式。对于投资者和投行而言，AMC们一方面具有得天独厚处理不良资产的经验和权限，另一方面，都具有成为综合性金融平台的能力。2012年四大获准金融银行间同业拆借领域，进一步为他们的资金创造有利条件。从2009年开始转型以来，四大AMC每年的营收和利润都保持着100%以上的增幅，在不良资产业务稳健发展的同时，其他的综合性金融服务业务的成长也都高速增长。

2012年，信达拨备前利润总额136亿元，归属母公司所有者净利润72.7亿元；华融拨备前利润总额达120.60亿元，提取拨备后的利润总额达90.60亿元；长城和东方拨备前利润也都超过了60亿元。用之前看过一篇文章，某位AMC老总的话做总结：

尽管利润增速快,但与银行相比, AMC几亿、十几亿的利润规模还是太小。只有当利润达到几十亿、上百亿之后,「这个公司就开始有点意思了」。

现在，就是有意思的时候了！

四大有良好的银行关系背景，又具备独一无二的资产处置能力，只要项目借款人有充足的抵押物（本息抵押率不超过50%）给项目方提供融资这种活他们是很愿意接的。

1.他们主要收入和银行一样赚的是息差。通常为资产管理公司通过触发不良条款（贷款人无力偿还条约）对企业进行贷款重组，从而直接向发放企业贷款。

收入即：企业付出融资成本扣除资产管理公司资金成本。

2.当然增信的模式是近两年做的比较多的。资金方对融资主体委托贷款，四大对资金方出买入返售协议对项目进行增信，从而将风险从资金方转嫁给资产管理公司，而且大多数银行对四大的兜底项目不用严格的审查变能通过。

即：对贷款项目的增信费用（约为年化4%-6%）

3.近两年资产管理公司设立租赁、担保的子公司的其他业务收入。